ALGO阿拉贡-ALGO币今日价格_阿拉贡最新消息_ALGO币行情走势图_阿拉贡交易平台

BTC信托为什么愈加受传统资金投入人喜爱?

2021-09-23 21:50栏目:交易

原文标题:《IDEG 丨BTC信托愈加受传统资金投入人的喜爱》
撰文:Kevin Yang,IDEG CEO

桥水基金是全球最大的对冲基金。桥水开创者雷·达里奥(Ray Dalio)在其《范式转移》(Paradigm Shifts)一文中提到:「目前值得考虑的一个大问题是,在通货再膨胀的环境下,在巨额债务到期、各种体制信仰者存在重大的内部和外部冲突之际,到底哪些资金投入才会有好的资金投入回报。在多国央行放水、法定货币纷纷贬值的当下,大家应该考虑下一个最好的货币或储值工具是哪个。」[1] 而BTC好像正是对达里奥这一疑问的有力回答。

近两年来,BTC作为一种新型资产类别,引起了很多传统机构资金投入者的强烈关注。其重要原因有三点:1、BTC买卖市场规模持续扩大,现在的单日平均成交量保持在 800 亿USD,为更大体量的资金参与BTC资金投入提供了必要的市场基础。2、BTC与各类传统资产的波动性缺少明显的有关性,符合宏观基金的资产配置需要。3、BTC在过去的收益表现一直很出色。

图 1:2021 年大类宏观资产收益表现,数据出处:JP Morgan、Messari [2]

另据 IDEG 统计,彭博银河数字资产指数在 2021 年上涨了约 265.36%,大幅跑赢黄金,同时也远远高于股票、债券和大宗产品的回报率。

图 2:彭博各大金融指数 2021 年表现对比,数据出处:Bloomberg、IDEG

尽管BTC的收益表现出众,但怎么样安全、合规地资金投入BTC却面临着很多原因的影响。为了满足传统机构对BTC资金投入的合规性和安全性需要,信托作为一种传统资金投入工具,成为了当下BTC资金投入市场的最好途径,获得了愈加多传统资金投入人的喜爱。

灰度资金投入公司(Grayscale Investment LLC)是现在全球最大的BTC信托基金 G比特币 的发起人。该信托基金是被动式管理的BTC指数跟踪基金。G比特币 不按期地对合格资金投入者和机构顾客开放私募,允许他们通过现金或是BTC的形式认购信托份额。灰度的管理费是每年 2%,单次最低认购额度是 50,000 USD。依据灰度披露的数据显示,80% 的顾客为机构资金投入者,16% 为家族办公室和高净值人士,另有 2% 为养老基金。现在欧美资金投入机构进入BTC市场的最主要办法即是通过 G比特币 信托基金。

依据灰度 2021 年三季报,前三季度共募筹资金超越 24 亿USD。其中,一至三季度的单季资金流入,分别达到 5.04 亿USD、9.06 亿USD、10.50 亿USD。三个季度的募资规模连续刷新历史记录,这表明在全球经济不确定的背景下,大家对数字资产的资金投入热情持续攀升。至此,灰度发售的各类数字资产信托基金累计资金投入规模达到 36 亿USD。

图 3:灰度公司各类数字资产信托基金累计资金流入量,数据截止 2021 年 9 月 30 日 [3]

今年 5 月份BTC区块奖励减半之后,G比特币 的资金流入量一度超越了同期的BTC挖矿产值。相对于新产出的BTC数目,流入 G比特币 的资金这样之多,以至于BTC市场的供给与需要关系发生变化,这一现象可能是预示BTC将来进一步增值的积极信号。

图 4:G比特币 资金流入量与同期BTC挖矿产出对比,数据截止 2021 年 9 月 30 日 [4]

依据公开数据测算,截止 2021 年 12 月 31 日,G比特币 信托基金一共持有 607,037 枚BTC(约占BTC总量的 2.89%),比 6 月底规模增长 57%。另据 2021 年 1 月 9 日的市场数据,该信托基金规模已达 241.55 亿USD。

图 5:G比特币 信托基金持仓量,数据截止 2021 年 12 月 31 日 [5]

依据 Bitwise 和 ETF Trends 对美国理财顾问行业的调查显示,76% 的理财顾问表示在过去 12 个月内收到了顾客关于数字资产的资金投入咨询,72% 的理财顾问觉得其顾客可能已参与数字资产的资金投入。54% 的理财顾问表示,数字资产最吸引他们进行配置的原因,在于其和传统资产的整体弱有关性 [6]。2021 年以来,主流媒体和华尔街剖析师持续讨论着BTC的「数字黄金」属性。这一点在美国理财顾问行业也激起了共鸣。

该调查还显示了阻止传统资金投入者参与数字资产资金投入的重要原因包括:

53% - 监管缘由

41% - 不懂怎么样对数字资产进行估值

Reference:

1. Ray Dalio,"Paradigm Shifts",LinkedIn,
https://www.linkedin.com/pulse/paradigm-shifts-ray-dalio/

2. Mira Christanto, Twitter,
https://twitter.com/asiahodl/status/1344529644721061889

3."Grayscale Digital Asset Investment Report Q2 2021", page 5, Grayscale,
https://grayscale.co/wp-content/uploads/2021/10/Grayscale-Digital-Asset-Investment-Report-Q3-2021.pdf

4."Grayscale Digital Asset Investment Report Q2 2021", page 7, Grayscale,
https://grayscale.co/wp-content/uploads/2021/10/Grayscale-Digital-Asset-Investment-Report-Q3-2021.pdf

5."Grayscale Investments 比特币 Holdings", bybt,
https://www.bybt.com/Grayscale

6."The Bitwise/ETF Trends 2021 Benchmark Survey of Financial Advisor Attitudes Toward Cryptoassets", Bitwise,
https://static.bitwiseinvestments.com/Research/Bitwise-Research-ETF-Trends-2021.pdf

7."G比特币 Discount or Premium to NAV", Ycharts,
https://ycharts.com/companies/G比特币/discount_or_premium_to_nav

39% - 缺少便利的资金投入工具

34% - 没办法安全保管的担心

通过上述的调查数据,大家可以看出传统资金投入者对资金投入BTC的兴趣很大,但苦于缺少合规、安全的资金投入途径。而BTC信托基金作为一种传统资金投入工具,则非常不错地解决了传统资金投入者的很多顾虑:

信托解决了银行资金通道的合规性问题。私人交易BTC的通道面临着主体信用风险;且私人通道体量小,没办法沉淀很多资金,因此不适用于机构顾客。通过认购信托份额,机构资金投入者可以通过信托竞价推广账户进行公对公转账,达成合法、合规地买入并持有BTC资产。

信托解决了顾客保管BTC的安全性问题。BTC是纯数字形式的资产种类,面临着互联网安全、存储设施安全、密钥保管等多重安全风险。BTC总量为 2100 万,现在市场上的流通量约为 1800 万。其中,已确认丢失的BTC数目接近 170 万。按目前价格计算,丢失的BTC价值近 600 亿USD。BTC信托基金通常会与推广托管机构合作,确保BTC资产的推广托管安全。

信托解决了财务审计的合规性问题。信托基金同意第三方的严格审计,BTC信托资产可以可信地并入上市公司及大型资金投入机构的财务报表,防止因各地财务审计规范的不同而致使没办法并表的问题。

正是这部分优点,使得信托基金成为了现在BTC市场上最受青睐的合规资金投入途径。G比特币 多年来的成功运营,已经充分验证了信托途径的靠谱。

尽管 G比特币 是现在市场上最成功的BTC信托基金,但其条约的设置存在着肯定的局限性。第一,G比特币 是被动管理的信托基金,即买入BTC后持有不动,收益完全与BTC自己涨跌挂钩。第二,G比特币 的份额是不支持赎回的,资金投入者在锁按期后只能选择在公开市场卖出。该种条约的设置,使得 G比特币 份额较BTC实质价格的溢价率一直居高不下,最高时溢价率曾达到 140%,现在则保持在 20% 左右。这意味着资金投入者需要支付更高的本钱来购买 G比特币 份额。

图 6:G比特币 份额的历史溢价率,数据截止 2021 年 1 月 8 日 [7]

因为 G比特币 的成功,与其明显的条约缺点,BTC信托基金范围出现了一些强有力的后起之秀。2021 年 6 月 12 日,Wilshire Phoenix FundsLLC 向美国证监会提交了一份 S-1 注册申明,申请批准其BTC信托商品。该信托聘任富达数字资产(Fidelity Digital Assets)作为推广托管方来推广托管BTC资产,其管理费为 0.9%,远低于 G比特币 信托的 2%。但这部分信托主要面向美国市场。

而在亚太区域,这一范围也愈加受资金投入者关注。2021 年 11 月,IDEG 在香港率先发布了亚洲首个BTC信托Asia Digital Trust,其中包括两个子信托Asia 比特币 Trust (ABT)和Atlas Mining Trust (AMT)。IDEG 的核心成员自 2013 年开始便专注于数字资产范围的量化买卖,方案以稳健著称。IDEG 量化买卖的管理规模在亚太区域名列前茅。除此之外,IDEG 的母公司是一家全球领先的专业区块链资金投入机构。IDEG 母公司深耕区块链基础设施、底层公链和应用等要紧赛道,在全球范围内资金投入了包括嘉楠耘智、DOT波卡 等很多明星项目,资金投入回报优秀。ABT 与 AMT 信托的推广托管方是全球最大的数字资产推广托管商 Coinbase Custody。Coinbase Custody 现在已推广托管的数字资产价值超越了 100 亿USD,从创立到今天未发生过一块安全事故。

ABT 是专注于BTC买卖的信托基金。有别于 G比特币 的被动式管理方案,ABT 使用了主动的收益增强型方案。增强型方案的优势主要体目前两方面:通过低风险套利方案,赚取更多数目的BTC,最大程度上优化BTC增值带来的红利;另一方面,通过对冲方案有效控制回撤,避免极端行情风险。因此使用增强型方案的信托收益将会高于被动管理的信托。

而 AMT 则是现在全球首个BTC挖矿信托基金,为传统资金投入人提供了参与BTC挖矿的合规途径。BTC挖矿是资本密集型产业,散户或小机构矿工在大资本面前缺少必要的竞争优势。信托基金可以形成资本优势和规模效应,从而为资金投入人提供更为靠谱的挖矿收益。除此之外,BTC挖矿存在较高的行业和运营门槛。而信托借助品牌和资金优势,可以在矿机采购、电力采购、矿场地址选择设计、矿场运营、平时维护和安保方面维持角逐优势,减少运营本钱。

通过对BTC信托市场的剖析,大家可以看到该范围正渐渐从垄断到角逐、进化的方向进步。相较于交易平台、OTC 买卖商,G比特币 因其合规性和安全性优势,短期内迅速获得很多传统资金投入人的喜爱,因而获得了巨大的成功。但因为其自己的局限性,致使资本用效率的低下。资金投入者开始纷纷寻求更好的资金投入工具来参与BTC市场。正是在如此的市场环境下,出现了更符合当地市场需要、条约设计更优的信托基金商品,为传统资金投入人提供了合规、安全、便利的资金投入通道。

此文出于传递更多信息之目的,并不意味着同意其看法或证实其描述。本网站所提供的信息,只供参考之用。